作者：一颗茶花糖
“我建议集团现在杜绝一切抄底式交易，除非是纯对冲、且能解释清楚的交易。”
所有新增头寸必须能证明是在减净敞口或锁损失上限。
杨宸虽然在脱欧问题上判断错误了，但他本身的能力并不差，不然也不可能年纪轻轻就坐到全球市场部负责人的位置上。
他给出的这两点建议，其他高管包括梁程都点头认可。
英镑在剧烈跳空后，流动性往往变差，点差扩大，成交会出现滑点。
这种时候容易变成“用最差的成交把风险加倍”。
这类现象在多次冲击中都出现过。
危机时刻最先杀人的不是亏损本身。
而是融资与流动性挤兑。
一旦发生连环赎回、连环追保，机构会被迫卖资产去换现金，越卖越滑点，越滑点越缺现金，形成一个负循环。
2008年雷曼破产后，货币市场基金出现挤兑压力，成为流动性恐慌扩散的标志之一。
现金与赎回压力可以在极短时间内把体系推向更糟状态。
杨宸继续给出他的专业建议：“从现在开始的72小时内，我们要加厚现金，预留出充足的保证金作为缓冲。”
“把未来 24–72小时的潜在追加保证金需求按保守口径预先备好，把能迅速变现的资产池提级为现金，优先级高于收益考虑。”
只要这一步做到了，那就能极大概率降低被动爆仓的概率。
但这只是第一步。
作用只是让集团先从“可能被连环追加保证金与被动平仓”的紧急状态里活下来，
想要应对这波出乎人意料之外的脱欧，还需要下很多的功夫。
杨宸说出第二步。
这一步的目的是把持续让集团出血的敞口变成可控的损失。
先砍最致命的净敞口，尤其是 GBP方向暴露和英伦权益类Beta。
其次是流动性差的资产，卖不掉或卖出会造成极大滑点的那批。
最后是长周期但不致命的那批，它们更多是结构性重定价风险。
先减名义。
再降杠杆、换抵押品。
最后补保证金缓冲。
砍不动的部分，就用流动性最好的工具做封顶。
降不了就用最流动、最标准化的工具做对冲。
考虑到后续有可能带来的二次冲击，杨宸还要把现在的临时止血变成可持续的风险控制。
亏损是亏损了。
不管是总部还是他们的判断都错了。
但反应迅速，能拿出亡羊补牢的止损方案，也是一种非常出色的能力。
杨宸尽可能用最短的时间，将这套体系补充完整。
或者说，尽可能地挽回他的脸面。
当方案全部内容拿出来以后，众人后知后觉地发现。
好像……他们现在讨论的这个方案，好像就能从苏澄原先那份方案中逆推出来啊？
苏澄方案是【事前建仓、结果出来后立刻套现离场】。
关键词是：锁定盈利、退出市场。
而集团现在处于“事前没做、结果出来了才补救”的状态。
关键词是：锁定损失上限、避免被动爆仓、恢复可控性。
众人依稀记得，之前苏澄讲解方案的时候大概分为五个模块。
总结下来就是：英镑、股市、国债、现金、套现离场。
集团现在没有苏澄那种事前已经押对方向并盈利的前提，所以第一优先级不是平仓兑现利润，而是让集团尽快达到苏澄想达到的那个终态。
也就是【现金】模块的终极形态。
现金化、机动、减少暴露。
所以他们现在要做的事情，本质是在模仿苏澄“转换为现金”的目标。
只是要把人家的“利润兑现”替换成“现金与保证金缓冲”。
全集团敞口总表，是为了知道他们距离“现金化终态”差多远。
冻结新增风险，是为了防止继续跳进火坑。
加厚现金与保证金缓冲，是为了避免被动强平，约等于苏澄方案中的打开退出通道。
苏澄方案中的卖国债并不是因为认为国债一定不好，而是因为苏澄那个方案中需要现金、需要脱离波动。
集团此刻也是同一个逻辑，他们需要先把能迅速换成现金、能当抵押品的资源集中起来。
苏澄在英镑与股市环节的动作有一个共同结构：大幅度减暴露，留下少量尾部保护
苏澄的平掉 90%和平掉 80%不是为了好看，是为了把仓位从“会被波动拖死”变成“不会被波动拖死”。
“留下少部分期权尾部对冲”不是为了赚更多，而是为了防止判断错误后被二次打击。
集团现在没有盈利仓位可平。
但同样需要把风险从“不可控”变成“可控”。
于是如果从苏澄方案中逆推的话其实就会变成杨宸刚刚那一句：把净敞口砍到阈值以内，再用尾部工具给剩余风险封顶。
为什么要强调对手方与融资链条？
因为苏澄的“平仓”在现实里必须通过对手方成交与保证金体系才能完成。
集团在缺少这个关键元素的情况下，最大的风险不是看错方向，而是融资链条断掉导致被动卖出。
所以他们现在只能被迫把对手方、授信、保证金敏感度当成核心动作。
杨宸现在的提议和建议，其实都能在苏澄方案中找到相关的逻辑链条。
全部的动作都有迹可循！
第468章 为什么不提醒我啊？
杨宸也发现了。
好像确实差不多。
逻辑和先后顺序都是一样的。
苏澄的剧本在结果出来的时候就全都完成了。
现金化，然后退出市场，只剩下尾部对冲。
完全不恋战。
但集团现在做不到一夜退出，因为没提前按照苏澄那样布局。
所以他们现在的第三步压根不是具体的交易。
但交易却是苏澄方案里最重要的一点。
杨宸提出的重构英国与欧洲相关风险的结构，其实就是苏澄的模块4的长期版本。
现金化不是永远躲起来，而是让业务结构不被单一制度变化卡死。
建立流动性与抵押品底线，也是为了能像苏澄一样优先保住退出通道。
苏澄留下10%~20%的尾部，是为了防二次跳空。
他们现在做的事情其实也一样。
只不过苏澄是锁住利润，他们现在是被迫锁住损失。
国债更是核心。
不是说国债一定不好，而是现金是现在唯一的通用武器。
他们现在要把可动用抵押品和现金池集中管理，把最能当抵押品的资产提级，将保证金链条不断。
苏澄留下少部分看跌期权作为尾部风险对冲，是防止英镑跌到更低价位。
而杨宸他们现在需要做的动作是：短期先用贵但立刻有效的工具封顶。
随后一周内换成更省成本的结构，尾部保险不撤干净。
杨宸突然发现。
自己现在做的越好，是不是越能证明苏澄那份方案的含金量啊？！
苏澄的方案能快速执行，是因为他的动作序列清晰。
他那套东西之所以刺痛到了杨宸，不只是因为单单猜对了结果。
而是苏澄把脱欧这个结果当做一套可执行的流程。
只不过这套方案没人重视。
就连总部都没重视。
刚开始没人重视，不想执行，也没人执行。
如果当初坚定不移地执行，而不是打百分之九十以上的折扣执行，那他们压根不需要这么狼狈，这么慌张。
跟英镑相关的资产不说翻倍吧，起码能涨70%~80%。
现在其实从某种意义上来说还是执行了。
因为现在可不单单只是一个投资建议了，而且还是不得不执行。
杨宸做出的这版方案，完全可以说成是一个【翻版】。
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